全球經(jīng)濟(jì)前景的高度不確定性，影響了未來石油需求預(yù)期，本周國際油價以下行為主。在11月剛剛又經(jīng)歷一波漲價潮的潤滑油，會隨著原油價格的下調(diào)，有下降的可能嗎？

但就目前整體情況來看，由于基礎(chǔ)油供應(yīng)量依然不足，而國際油價下降空間有限，潤滑油廠家消化前期的超高成本仍需時日，各項運營成本仍在高位運行，市場普遍認(rèn)為，短期內(nèi)潤滑油市場價格仍將強(qiáng)勢運行。

基礎(chǔ)油供應(yīng)量仍在下滑

國際油價12月5日起連續(xù)多日下跌，基礎(chǔ)油價格近期也隨之出現(xiàn)下降。但是，煉廠開工率依然不高，基礎(chǔ)油產(chǎn)量仍在下滑，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)仍處于低位水平，市場緊缺局面并沒有改觀。

據(jù)統(tǒng)計，11月份我國基礎(chǔ)油總產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下滑3%左右，預(yù)計2022年基礎(chǔ)油總產(chǎn)量同比下滑25%左右。從裝置開工情況分析，12月份國內(nèi)基礎(chǔ)油供應(yīng)量相比11月份不會有太大變化，將維持在55萬噸左右，這一數(shù)字遠(yuǎn)低于市場75萬噸左右的需求預(yù)期。

由于11月中上旬基礎(chǔ)油價格高出下游承受能力，下游多以消耗庫存為主，拿貨較為謹(jǐn)慎。潤滑油工廠的基礎(chǔ)油庫存呈現(xiàn)下降趨勢，目前庫存量已滑至較低水平，補貨需求強(qiáng)烈，對基礎(chǔ)油和潤滑油市場都形成有效支撐。

前期高成本難以消化

2022年以來，國際油價持續(xù)高位，基礎(chǔ)油價格也一路上漲，在11月中上旬達(dá)到并超過近十年來頂點。加上其他原材料及綜合運營成本也不斷上升，潤滑油生產(chǎn)企業(yè)在長達(dá)一年的時間里持續(xù)成本高企狀況，甚至出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。在訂單、資金、疫情等多重壓力下，企業(yè)勉力支撐，并不得不采取漲價措施。

目前來看，即便基礎(chǔ)油價格有一定程度下調(diào)，也還遠(yuǎn)不能抵消之前的過度上漲，潤滑油原材料成本仍處于較高水平，企業(yè)利潤率無法回到正常空間。企業(yè)消化前期超高成本造成的壓力和影響，還需要較長一段時間。

同時，對于原材料后市走勢及供應(yīng)的擔(dān)憂仍然存在，人工、物流、包裝等費用仍舊居高不下，生產(chǎn)企業(yè)延續(xù)緊張心態(tài)。可以預(yù)見，在產(chǎn)品處于銷售旺季、需求穩(wěn)中向好的情況下，潤滑油生產(chǎn)企業(yè)近期仍將積極挺價。

油價下行空間受限

四季度通常是國際原油的消費旺季，而此輪油價下調(diào)主要是對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂所致。從目前情況看，全球范圍內(nèi)的能源供應(yīng)警報仍未解除，原油價格下跌的空間有限，通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)對潤滑油市場形成的向下作用力也將十分有限。

西方國家針對俄油的禁運已開始執(zhí)行，但對于油市的真正影響尚未完全體現(xiàn)。俄羅斯也正在考慮為其出口到國際市場的石油設(shè)定一個價格下限，以此應(yīng)對歐盟和G7最新設(shè)定的價格上限。分管能源事務(wù)的俄羅斯副總理諾瓦克12月6日表示，俄羅斯的反制工具將會在年底到位。俄羅斯還有可能主動減產(chǎn)以進(jìn)行反制，因此對于油市的影響會陸續(xù)發(fā)酵，或可成為油市向上的拉動力量。

另一方面，如果未來市場情況惡化，歐佩克+隨時可能行動。12月4日歐佩克+強(qiáng)調(diào)，為了石油市場的平衡，未來歐佩克+準(zhǔn)備隨時開會，可能會采取額外措施來應(yīng)對市場走勢。而美國回購戰(zhàn)略儲備庫存也會為油市提供較強(qiáng)的托底支撐。

在需求層面，全球石油需求可能會逐漸趨緩，但實際情況不會極度糟糕。EIA預(yù)計2023年全球石油和其他液體燃料的消耗量將增至2051萬桶/日，略高于此前預(yù)計的2048萬桶/日。分析認(rèn)為，當(dāng)前市場擔(dān)憂情緒已經(jīng)基本得到了釋放，包括潤滑油在內(nèi)得油價下行空間也將受限。

綜上，潤滑油市場拐點難以在短期內(nèi)顯現(xiàn)，價格堅挺維穩(wěn)仍是大勢所趨。